B体育本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月4 日-5 日，SW 纺织服饰指数上涨2.7%，跑赢SW 全A 指数3.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨4.1%，跑赢SW 全A 指数4.5pct；SW 纺织制造指数上涨0.8%，跑赢SW 全A 指数1.2pct。

　　近期行业数据：1）社零：3 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1164 亿元B体育，同比增长17.7%，1-3 月累计销售总额3703 亿元，同比增长9.0%。2）出口：3 月国内纺织业出口额达264 亿美元，同比增长19.7%。其中，纺织品出口额同比增长9.1%至129亿美元；服装出口额同比增长31.9%至135 亿美元。3）棉价：5 月5 日，国家棉花价格B 指数报于16016 元/吨，郑棉主力合约2309 报于15995 元/吨，较4 月28 日上涨1.6%/3.3%。国际棉花价格M 指数报于94 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2307 报于84 美分/磅，较4 月28 日上涨0.9%/4.4%。

　　1）服装：本周SW 服装家纺指数上涨4.1%，涨幅领跑消费行业。消费复苏背景下服装家纺板块表现强劲，叠加板块低估值B体育、高分红，向上空间大B体育，全年看好品牌服装复苏，结构上社交需求恢复，中高端男装领跑，已在22 年报、23 年一季报中得到验证。板块当前仅仅是低估值修复，随社交场景修复及低基数效应，持续看好服装板块的业绩、估值弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、安踏体育、特步国际、李宁。 家纺龙头低估值、高股息，Q2 低基数下收入业绩有望开启加速增长，推荐：罗莱生活、富安娜。

　　2）纺织：越南4 月鞋类出口额降幅收窄，当前建议密切跟踪订单拐点。4 月越南纺织品出口额24 亿美元，同比下滑22.6%，降幅环比上月扩大5.4pct；鞋类出口额18 亿美元，同比下滑12.2%，降幅环比上月收窄10.3pct。当前仍为行业需求低点，全球纺织制造企业业绩承压，但跟踪下游客户的去库存进度已陆续进入中后期，判断订单有望于23Q2 末至23Q3 陆续好转，纺织龙头股价有望率先反弹。建议把握外需型制造龙头布局机会，根据生产链，节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团，建议关注申洲国际。

　　4 月纺服行业淘系数据更新：根据魔镜数据，4 月，淘系平台运动鞋服/户外/男装/女装/童装/家纺销售额分别同比增长13.2%/10.0%/15.5%/22.4%/24.9%/24.7%，社交场景复苏叠加低基数效应，4 月服装消费增速亮眼，尤其大众服饰快速反弹。

　　地素时尚（603587）2022 年报及2023 年一季报点评：业绩表现符合预期，终端回暖带动盈利能力回升。22 年公司收入/归母净利润同比下降17%/44.2%，23Q1 收入/归母净利润同比增长2.3%/9.3% 。公司多品牌运营能力较强，盈利稳定且质量较高，数字化转型提升效率，依然看好后续多品牌运营下成长空间，维持“增持”评级。

　　欣贺股份（003016）2022 年报及2023 年一季报点评：终端回暖仍在进行，股权激励目标调整调动积极性。22 年营收/归母净利润同比下滑17.1%/55.2%。23Q1 收入/归母净利润同比下滑10.5%/21.2%B体育。公司多品牌矩阵的协同效应优势显著，伴随零售环境回暖以及线下、电商渠道的稳定发力，多渠道有望持续增长。维持增持评级。

　　行业观点与投资分析意见：当下消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟B体育、海澜之家；2）运动板块Q2 终端零售增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。3）纺织制造：羊毛板块独立行情突出，推荐：新澳股份。

　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。